在科創(chuàng)板爭取今年上半年“見到成效”的預期下，各界的期待之心愈發(fā)強烈。在科創(chuàng)板揭開神秘面紗之前，從近兩個多月來各方尋跡或籌備的圖景中或許可以對科創(chuàng)板有所認識和“畫像”。

作為資本市場聚焦的頭等大事，監(jiān)管層、中介機構(gòu)、企業(yè)、機構(gòu)投資者以及專家學者等無不為科創(chuàng)板而忙碌，或研判規(guī)則，或參考經(jīng)驗，或推薦標的，或熱身待發(fā)令。作為中介機構(gòu)的普華永道也是科創(chuàng)板生態(tài)圈中的一員。

從內(nèi)部分析認識科創(chuàng)板、確定參與科創(chuàng)板的方向和角色，到探析標準之外的細節(jié)、與業(yè)內(nèi)研討及引申思考，近日，普華永道中國上海主管合伙人黃佳、普華永道中國資本市場服務部合伙人楊方在接受第一財經(jīng)記者采訪時，描述了其間的過程與思考。

這其中，相較當前的核準制，試點注冊制將讓IPO各參與方權(quán)責利發(fā)生一些變化，更需要中介機構(gòu)能夠判斷企業(yè)的質(zhì)量，這對于包括普華永道在內(nèi)的審計機構(gòu)將面臨怎樣的挑戰(zhàn)和機遇，又將如何發(fā)力？

在摸索中把脈

2018年11月5日，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制被提出后，各界便掀起了為科創(chuàng)板做準備的熱潮。

“我們經(jīng)歷了一個內(nèi)部對科創(chuàng)板認識的過程，在提出設(shè)立科創(chuàng)板之后，大家自然而然會將科創(chuàng)板與戰(zhàn)略新興板、CDR（中國存托憑證）以及國際板做對標，結(jié)合過去已有資料，我們第一個工作就迅速做了比對，發(fā)現(xiàn)有一些共性和不同點?！秉S佳介紹道。

就不同點而言，楊方補充稱，根據(jù)目前的摸索，首先在企業(yè)定位上不同，科創(chuàng)板可能針對的是一些科創(chuàng)型企業(yè)，CDR則可能是針對一些比較成熟、市值大的企業(yè)；行業(yè)上，科創(chuàng)板主要集中于一些有硬科技的行業(yè)；結(jié)構(gòu)方面也有所不同，CDR是一些紅籌架構(gòu)企業(yè)的回歸，但是科創(chuàng)板可能還是以國內(nèi)企業(yè)架構(gòu)為主。

在對比分析之后，普華永道大致制定了參與科創(chuàng)板的方向。在整個科創(chuàng)板的生態(tài)圈當中，包括了各級政府、證監(jiān)會、交易所、中介機構(gòu)（券商、律所、會計師事務所）、企業(yè)以及機構(gòu)投資者。

“按照這樣一個生態(tài)圈，我們做了一個簡單的戰(zhàn)略部署，這其中包括我們跟各個相關(guān)方進行大量的溝通，來充分理解和發(fā)揮我們在當中的協(xié)調(diào)和資源優(yōu)勢，來推動科創(chuàng)板?！秉S佳稱，在這個過程中，普華永道既希望作為審計機構(gòu)成為一個重要的服務提供方；也希望作為一個推動方，在規(guī)則的制定中征求意見、匯總企業(yè)反饋等；也希望成為一個專家的角色，對一些技術(shù)性問題提供一定的專家意見。

自2018年12月開始，普華永道針對科創(chuàng)板組織了一系列企業(yè)巡講會，圍繞對科創(chuàng)板所關(guān)心的問題，與企業(yè)、券商、律所、投資機構(gòu)等進行交流。2019年1月7日，上海證券交易所總經(jīng)理蔣鋒會見普華永道黃佳等一行，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制事宜進行探討交流。

對于科創(chuàng)板上市標準以及注冊制如何實施，市場對此猜想諸多。普華永道在等待規(guī)則明朗的同時，則更關(guān)注標準之外需要處理的一些問題。

“實際上，上市標準之外有一些需要專家參與，各個行業(yè)都有各自的特性，比如生物醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)費用、知識產(chǎn)權(quán)等一些財務和稅務的處理，這是規(guī)則背后需要做細化的，以保證企業(yè)的信息披露符合標準?！秉S佳同時稱，除此，還涉及到擬上市企業(yè)經(jīng)過多輪融資后，股權(quán)端的各種條款對企業(yè)將來上市可能存在的影響，這些問題都需要相應的判定。

關(guān)于注冊制推出來之后，科創(chuàng)板審核理念和審核方式的變化。楊方參照境外市場的情況稱，美國納斯達克實施的是純粹的注冊制，企業(yè)無論優(yōu)點還是缺點都需要披露出來，讓投資者自己判斷價值，“我覺得中國要推行注冊制，肯定會參考美國納斯達克或者香港審核的一些優(yōu)點和缺點，再做一定的優(yōu)化”。

注冊制與現(xiàn)有的核準制的一大區(qū)別，在于其間的各個參與方權(quán)責利發(fā)生了一些變化。以往監(jiān)管層審核企業(yè)的信息披露真實性，實施注冊制后則可能更多是中介機構(gòu)和企業(yè)自身對真實性負責。

對于作為審計機構(gòu)的普華永道又將如何發(fā)揮中介機構(gòu)的作用，在楊方看來，在注冊制之下，企業(yè)會更注重對戰(zhàn)略優(yōu)勢、商業(yè)模式、財務數(shù)據(jù)的充分披露，在輔導企業(yè)的過程中，普華永道將借鑒以往輔導境外上市企業(yè)的經(jīng)驗，以信息披露的透明性、齊備性和可理解性為主，輔導企業(yè)信披更突出自身的特點，比如行業(yè)定位、財務數(shù)據(jù)是否能支撐、生產(chǎn)經(jīng)營情況是否合理、是否有一定的符合邏輯的供給關(guān)系以及披露的語言文字是否淺顯易懂。

如何甄選企業(yè)未雨綢繆

征集優(yōu)質(zhì)企業(yè)備戰(zhàn)科創(chuàng)板、獵尋企業(yè)培訓儲備，這是設(shè)立科創(chuàng)板的號角吹響之后，政府方、中介機構(gòu)、資本方等緊鑼密鼓忙碌的事情。

黃佳認為，發(fā)掘科創(chuàng)板企業(yè)應該寧缺毋濫，需要企業(yè)歷史運營、合規(guī)性、信息披露、管理和未來運營、未來走向等方面均較好，能夠達到世界較為先進的水平。

“怎么在龐大的企業(yè)群體里找到相應的培育標的，并不是一個簡單的中介機構(gòu)可以做的，更多需要政府、中介機構(gòu)、資金方等形成一個從量變到質(zhì)變的生態(tài)圈，以更市場化的手段來培育科創(chuàng)企業(yè)?！秉S佳認為，科創(chuàng)板其實是一個起點，若能因此培育出更多的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)則起到一個關(guān)鍵作用。

就在日前，普華永道發(fā)布消息稱，該所憑借自有的大數(shù)據(jù)分析，已經(jīng)篩選出了多家符合科創(chuàng)方向的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，可供交易所參考。

對于是否有所輔導企業(yè)備戰(zhàn)科創(chuàng)板的情況，楊方則回應稱，并非是因為科創(chuàng)板要推出才選擇相應企業(yè)進行輔導，而是與這些企業(yè)一同成長和發(fā)展，從會計師事務所的角度而言，普華永道對企業(yè)的輔導主要是以財務、稅務等財會方面為主，比如研發(fā)費用、一些授權(quán)或者收入確認方面的會計處理，以及企業(yè)的稅務優(yōu)化，“科創(chuàng)板出來對于這些企業(yè)其實是多了一個選擇，我們也會給到企業(yè)一些建議，到底不同的企業(yè)是適合哪個資本市場”。

黃佳補充稱，自上世紀90年代開始，普華永道就對一些新經(jīng)濟企業(yè)進行早期服務和投入，以及培育相關(guān)團隊，從而形成一些專業(yè)的解決方案，這成為普華永道培育參與科創(chuàng)板企業(yè)的一些經(jīng)驗。

“有些行業(yè)一直處于變化中，比如從90年代的門戶網(wǎng)站到后來的電商、互聯(lián)網(wǎng)金融、共享經(jīng)濟、新零售、人工智能等均處于逐漸發(fā)展的狀態(tài)，從我們的角度來講，會密切關(guān)注市場資金的投資動向，在市場熱點出現(xiàn)之前，開始甄選企業(yè)，這樣可以相較容易選到一些比較頭部的企業(yè)?！睏罘皆谡劦綄Ψ招陆?jīng)濟企業(yè)戰(zhàn)略時稱。

科創(chuàng)板帶來的思考

作為現(xiàn)有資本市場體系增量新設(shè)的獨立版塊，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制也給資本市場帶來了一些思考。

“無論市場如何變化，我覺得練好內(nèi)功和如何利用外部環(huán)境的一些機會，把自己的資源適配性和核心競爭力發(fā)揮到比較優(yōu)質(zhì)的程度，不單單對企業(yè)，對我們中介來講同樣是一個考驗，是以更快的速度、降低質(zhì)量標準來應對市場，還是繼續(xù)維持品牌的質(zhì)量，為企業(yè)增加未來中長期的附加值？”黃佳認為，不應該為了順應市場而放棄原本堅持的一些東西。

有機構(gòu)比對1997年、2007年、2017年中國和海外市場排名前十位市值的企業(yè)發(fā)現(xiàn)，這20年間，國內(nèi)市場基本以金融機構(gòu)為主，而海外市場則發(fā)生了翻天覆地的變化，1997年時國內(nèi)外的差別不大，但是到了2017年海外市場市值前十位的幾乎都是科技公司。

在黃佳看來，這個比對更能讓人明白，為何應該考慮中長期市場的健康穩(wěn)定，不應該放棄品質(zhì)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制其實是一個服務國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)導向的重要工具，同時也能吸引全世界的投資者參與到中國創(chuàng)新的科創(chuàng)領(lǐng)域板塊。

楊方則更多從科創(chuàng)板試點注冊制的具體操作方面提出思考?！拔矣X得科創(chuàng)板推出對中介機構(gòu)來說既有機遇也有挑戰(zhàn)，對企業(yè)而言則是怎么做信息披露，后續(xù)是否會出具比較細的指引，可以讓相關(guān)方有所依據(jù)。”她同時稱，像境外上市一樣，隨著申報企業(yè)數(shù)量增加之后，會涌現(xiàn)一些新的問題，如何解決這些新的問題，是否出具相關(guān)征求意見稿或者新的指引，以將科創(chuàng)板打造地更加國際化。

就整個審計行業(yè)而言，科創(chuàng)板及注冊制的推出是否將帶來變化或者影響？

“對于整個審計行業(yè)的話可能會有一些影響。”楊方認為，以往服務注冊制下上市企業(yè)較多的審計機構(gòu)，相對單純服務以核準制為主的企業(yè)的審計機構(gòu)更具有優(yōu)勢，“如何從實質(zhì)性審核轉(zhuǎn)換到一個比較透明化、清晰的披露機制，可能讓較多審計機構(gòu)有一定的挑戰(zhàn)，但我覺得最終還是會促進整個行業(yè)的提升，因為大家都會朝更高的標準去走”。